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　　6月17日，招商证券发布研报，对新东方在线下调评级至中性，原因是目‘mu’前估值过于激进。

　　新东方在线是本周最大的热门股，短短一个多月时间，最高涨幅超过10倍。在其股价暴涨〖zhang〗的背后，外资机构已开始减{jian}持套现，摩根士丹利已接近清仓，而港股通却【que】在疯狂买入。

　　6月17日，新东方在线股价冲高回落，收盘〖pan〗跌幅达到12.59%，最新市值为250亿港元。

　　下调评级至中性

　　招商证券研报『bao』显示，新东方在线 xian[当前估值需要对应直播带货业务近3000万元的日均GMV及35倍市盈率，这一外推假 jia[设过于激进，因此将评级下调至中性。

　　上述研报指出，近期通过双语直播带货的方式，东方甄选取得了 liao[业绩突（tu）破，直播间粉丝超过1300万，近几日日均GMV达1500万元《yuan》至2000万元，6月至今累计GMV超过1亿元。这一亮眼表现推升新东方在线的股价自6月9日起上升541%。新东方在线积极正面的公众形象以《yi》及对〖dui〗农产〖chan〗品的聚焦战略是其直播间的竞争优势，但不建议将短期表现过度外推到长期业绩前景。

　　针对教培行业近期股价大幅反弹的原因，招（zhao）商证券指出，主要由于公司净现金水平稳健、经营性现金流前『qian』景向好、大部分业〖ye〗务调整所导致‘zhi’的重组成本已于《yu》2021年下半年‘nian’反映，主要教培公司已经将业务调整到了新常态，对未来增长〖chang〗的〖de〗投资也趋于保守〖shou〗。新业务机会主要为成人、职业教育、素质教育、to-B教培服「fu」务支持、智能硬件及直播带货等多方 fang[面。虽然教培行业仍缺乏一个稳健的收入增长前【qian】景，但估值修复的主要原因是先前估值经历大幅下挫、现金流前景提升、以及市场对于公司退出K-12教培【pei】业务导致的流动性/偿债能力担忧有所减弱‘ruo’等。

　　也有券商看好新东方在线的转型。天风证券研报指出，东方甄选或坐稳抖音直播头部电商阵营，流量倾斜有望冲击抖系电商第一平台，未来在电商领域仍有较大发展空间。

　　此外，据多“duo”家媒体报道，东方甄选正在尝试自建供应链，未来将大力发展东方甄选自营产品。

　　对此，天风‘feng’证券研报指出，一方面，新东‘dong’甄选助农扶农大有可为，持续推出自有品牌农产品，扎实做深供应链提升盈利能力“li”，通过背书及品牌力，降低消费者对优质农产品的筛选成本，进军蓝海市场实现多方共赢，未来或逐步扩宽销售渠道提升规模增长；另一方面优化估值体系，从单一渠道电商平台向品牌端完善，同时反哺电商销售，持续提升盈利能力。

　　外资机构趁大涨套现

　　Wind数据显示，摩根士丹利去年年底以来持有新东方「fang」在线始终在7300万股左右，但近期随着新东方在线股价暴涨，摩根士丹利6月15日、6月16日连续大幅减持。其中，6月15日减持 chi[了3531.45万股，6月16日减持了3668.89万股。截至6月16日{ri}，摩根士丹利{li}持仓股数降至53.15万股。